天广消防是新型城镇化的受益公司，而且公司拥有一套成功的经销模式，这一点就促成了公司能在消防行业内脱颖而出

　　近年来，我国消防产品市场快速壮大，随着高端应用市场的开拓，以及配套和一体化生产能力的提升，部分龙头企业业绩将有望继续实现高速增长。其中，天广消防便是备受关注的一家公司。

　　“天广消防是新型城镇化的受益公司，而且公司拥有一套成功的经销模式，这一点就促成了公司能在消防行业内脱颖而出。”某券商分析人士在接受记者采访时这样表示。

　　技术壁垒遭质疑

　　天广消防主营业务为消防产品的设计、开发、生产、销售，主要产品包括自动灭火系统和消防供水系统，主要为公共设施、工业领域、商用建筑、市政工程、住宅建筑等领域提供高品质的消防系统产品。该公司不仅是福建省内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商，也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一。

　　目前业内普遍认为，由于壁垒等原因的长期存在，消防行业具有典型的“大行业、小公司”的特点。

　　上述分析师告诉记者：“大行业意味着整个行业的市场容量巨大，而小公司则意味着单个公司的市场占有率十分微小。目前，整个消防行业市占率前30家也仅占整体市场份额的10%以下。这也就意味着，行业中的优秀公司未来如能做大做强，那么其发展前景非同寻常。”

　　广发证券在一份分析报告中明确指出，天广消防正是行业内具备领导潜力的公司。而该公司所拥有的几大法宝将确保公司未来能做强做大。首先，天广消防公司产品链齐全，同时公司正从消防产品提供商向消防工程商转型，可以提供一站式、个性化产品服务，这顺应了目前消防行业发展的趋势。

　　8月26日，天广消防发布了2013年的半年报。报告显示，公司的业绩增长基本符合预期。公司2013年中期实现营业收入2.61亿元，同比增38.15%；营业利润0.49亿元，同比增31.27%；归属于母公司股东净利润0.44亿元，同比增30.49%.公司同时预告2013年前三季度扣除非经常性损益净利润的同比增幅为20%~50%.

　　“随着整个社会消防意识的提升，尤其是在中高端的行业应用领域，用户对于消防产品也提出明确的要求，因而能够提供优质产品、完善服务的系统解决方案商将逐步胜出。在这个背景下，部分实力雄厚的消防产品供应商也逐渐进入消防工程领域，进一步延伸产品价值链，朝着一体化经营方向发展，顺应行业变化趋势的龙头公司未来市场占有率和盈利水平将稳步提升。”国金证券分析师郑宇这样表示。

　　公司的财务数据显示，天广消防的消防工程业务在近三年来的营业收入总额占比逐渐增加。其毛利率的增速也最快。

　　在2013年中报中，公司的消防工程业务增长较快，综合毛利率有提升。2012年中期，消防供水系统及自动灭火系统营业收入同比分别增长23%及51.9%，消防工程业务收入达到2539万元，同比增长125.6%.消防工程业务毛利率也同比增加了4.05个百分点，综合毛利率同比增加1.83个百分点至28.29%.

　　“天广消防新产品开发在一定程度上对公司整体毛利率的稳定还是起到积极作用。而公司非常注重研发创新，创建了福建省消防行业首家企业博士后科研工作站。”上述分析师表示。

　　不过，天广消防的技术壁垒和技术含量却一直饱受数不清的机械研究员和基金经理的质疑。

　　不过长城证券分析师王飞针对质疑声回应：“技术壁垒不应该是否认公司成长潜力的理由。从工程角度而言，可以对比的成功案例实在太多，如装饰、园林等。”

　　成功的经销模式

　　不过，市场依旧有投资者担心，公司在进行扩张的过程中，毛利率的下降可能成为必然。

　　但是有分析师指出，天广消防的另一核心竞争优势是具备独特的、难以复制的经销商模式。公司销售收入的90%以上来自于经销商方式，公司目前与遍布全国的400家南安籍经销商建立良好合作关系。

　　王飞指出，天广消防的经销模式使得公司不直接面对终端客户，市场开发与营销的工作交由经销商去完成，从而使得营销成本极低，天广消防只需按照相对统一的出厂价向经销商供应合格产品，企业管理的链条大大缩短。这一点对比天广消防与坚瑞消防的销售费率即可明白。正是如此，依赖遍布全国的经销商网络，天广消防的产品打破了区域的限制而实现了有效的省外输出。

　　不过，平安证券的研究员周雅婷指出，“大行业、小公司”现象决定行业内公司工程业务的暴发性增速需要一定的时间进行能量储备。因此不能对工程业务的期待操之过急。

　　此外，天广消防在天津、西南基地的消防产品产能将在未来两年逐步释放，以地缘关系为纽带的营销体系，有利于快速复制。

　　分析人士指出，天津基地释放产能及消防工程业务仍是其最大看点。天津基地完全投产的产值约为10亿元，为目前产能的约3倍；目前建设进度上多少有点低于预期，年底前可开始释放产能，重点看明年东北、华北市场消化其产能的情况。

　　更重要的是，未来大力推进城市化作为中国多年发展策略，这必然带动消防设备的需求。

　　资料显示，近年来我国消防产品市场正处于快速增长期，未来三年将进入爆发期。2012年，消防市场的整体规模已突破1500亿元。而据机构最新预测，2015年将超过2300亿元，年复合增速超过15%.

　　风险提示：跨区域扩张进度低于预期。